И пытаются представить себе, какими окажутся его итоги. И, как правило, большинство из них ошибаются, так как развитие - причем не только России, но и мира в целом - становится все более волатильным. И странно видеть, как официальные российские прогнозы превращаются на этом фоне в нечто настолько линейное, что утрачивают остатки реалистичности.

Я не знаю, сколь серьезно в Министерстве экономического развития относятся к своему знаменитому прогнозу о долгих годах стагнации и будет ли он изменен новым руководством ведомства, но сам я отношусь к нему с изрядным скепсисом. Как известно, специалисты министерства верят, будто в России на протяжении ближайших 18 лет темпы экономического роста составят 0,6–1,7% в год, курс рубля к 2035 году составит 78,4 за доллар, а к цене $55 за баррель.

Ничего подобного, я убежден, не произойдет. Если смотреть на 20 лет вперед, следует исходить из двух очевидных моментов. С одной стороны, на таком временном промежутке ни одна развивающаяся экономика не демонстрировала ровного тренда к росту с крайне низкими темпами; иначе говоря, застой, который предсказывают в Минэке, попросту невозможен. Развитие на глобальной периферии идет или устойчиво быстро (как в Юго-Восточной Азии), или от кризиса к кризису, как в Латинской Америке. Мы очевидно неспособны развиваться по азиатскому тренду - и это означает, что никакой стагнации у нас не случится. В перспективе до 2035 года мы увидим несколько кризисов и несколько оживлений - и рассчитывать нужно именно на это, а не на пресловутые «околоноля». С другой стороны, при прогнозировании всегда надо учитывать опыт прошлого, а он также не указывает на устойчивость трендов. Как можно предполагать, что рубль через 20 лет будет стоить на 19% меньше, чем сегодня, если за предшествующие 20 лет он обесценился почти в 10 раз(!), а средняя волатильность за последние три года составила 32%? На чем основана гипотеза о на 20%, если в 2008–2016 годах колебания в среднем составляли почти 23% в год, а общее падение котировок достигло 54,5% (в текущих ценах)? Я убежден: нет оснований предполагать, что экономическое развитие в ближайшие годы окажется бескризисным - напротив, неустойчивость его будет расти.

Оценивая ближайшие перспективы, я бы счел их вполне безрадостными. С одной стороны, экономический спад 2016 года (0,6–0,8%) случился в условиях заметного стимулирования экономики за счет бюджетного дефицита в 3,7% ВВП, беспрецедентных военных расходов в 3,9 трлн рублей (4,7% ВВП) и финансирования крупных инвестиционных проектов (включая стройки к ЧМ-2018). Если бы вливания в ВПК оставались на уровне 2009–2010 годов, а дефицит бюджета не выходил за 2% ВВП, спад наверняка превысил бы 2%. При этом следует учитывать, что расходы по линии военного ведомства в 2017 году сокращаются на 750 млрд рублей (0,9% ВВП), а Резервный фонд может быть потрачен в 2018-м. Совершенно неочевиден и рост нефтяных котировок выше $50. Наиболее оптимистичные ожидания в сфере борьбы с инфляцией в последние недели года также показали свою безосновательность.

Самым важным трендом, однако, остается замедление инвестиционной активности (инвестиции падают третий год подряд и сократились по сравнению с 19.. - простите, 2013-м - на 16,4%). Наиболее драматичная ситуация складывается в провинции, где строительная индустрия попросту останавливается, продажи товаров длительного пользования падают на четверть и более, а население готовится к новому витку сжатия расходов. Экономический рост в условиях сокращения реальных доходов и ограниченности бюджетных средств невозможен - это аксиома. А переменам взяться неоткуда. Вопрос лишь в том, окажется спад в 2017 году существеннее нынешнего или его удастся удержать в пределах 1%. Оптимистический сценарий выглядит сегодня маловероятным.

Ситуацию можно было изменить, если бы правительство «повернулось лицом» к бизнесу и осознало, что задача роста важнее задач безопасности (лично мне не верится, что кто-то в мире покусится на страну, защищающую производимые ею 1,7% мирового валового продукта 44% глобального ядерного арсенала). Существенно снизив налоги, введя мораторий на силовое вмешательство в бизнес, амнистировав осужденных предпринимателей, приняв законы о свободе торговли и либерализации малого бизнеса, можно было добавить к экономическому росту 1,5–2,5% в год. Однако ничего подобного сделано не будет, и предприниматели продолжат сокращать инвестиции и продавать свои бизнесы. Поэтому я не вижу драйверов, которые в 2017-м могли бы поддержать российскую экономику даже на уровне 2016-го, не то чтобы обеспечить ей рост.

С другой стороны, мы не хотим признаться себе в том, что в течение 2016 года в мире не реализовалось ни одного негативного экономического сценария. В США не повышалась учетная ставка, и экономика показала неплохой рост (1,7%). В Китае, несмотря на накапливающиеся трудности, не произошло ни коллапса фондового рынка, ни резкого снижения потребления. В Европе продолжается количественное смягчение, а . Деривативы, торговля которыми практически не снижается, не спровоцировали падения крупных банков. Среднегодовой темп прироста глобального валового продукта в 2010–2015 годах составил 2,9%, ВВП США - 2,1%, ВВП стран ЕС - 1,3%. Но и в такой относительно комфортной среде российская экономика отказывается расти - и это очень тревожный знак.

Среди большого количества предсказателей, отдельную нишу занимают профессионалы высшего класса. В числе их — знаменитый ученый, Валентин Юрьевич Катасонов, прогноз на 2017-2018 годы которого о будущем России и всего человечества в целом приводят в настоящий шок.

Профессор, публицист, работавший советником крупнейших финансовых структур, Валентин Катасонов, заслужил весьма позитивную репутацию в ученых кругах. Известные прогнозисты, слова которых о финансовом положении стран мира в ближайшие годы, сбывались с уникальной точностью, отзываются о пророчествах Катасонова только восхищенно. Экономист, изучающий финансовую составляющую ведущих стран и представителей второго, третьего мира, опирается только на научные факты, скрупулезно анализирует прошлое и настоящие, из чего делает выводы на будущее.

Итак, что будет с финансами в 2017 и 2018 годах, именно этот вопрос волнует всех и каждого. Более того, ученый прогнозист своими доводами, которые ставят любого в тупик, готов предсказать, что же произойдет со всем миром в ближайшие годы.

Многие из нас слышали о Йеллоустоуне, не так ли. Но проблема, которая коснется весь мир, почему-то ушла на второй план. Причиной тому — желание «прикрыть» ужасный сценарий. Валентин Юрьевич абсолютно уверен, что данный момент и другие, тщательно скрываются определенными силами, желающими окунуть мир в хаос. По утверждению экономиста, финансовый кризис, или «апокалипсис», как это называет сам ученый, уже стучится в двери человечества. Дело дойдет до того, что людям будет попросту нечего кушать. Виной всему — глубокие экономические проблемы, которые начались еще в 70-е годы 20-го века и природные катаклизмы.

До этого этапа, мир жил производством, компании производили на свет массу техники, аграрный комплекс всегда был на высоте. Но в 1976 году состоялась международная конференция, где практически были отменены товарные деньги. С тех пор мы пользуемся выражением «денежные знаки», то есть купюры не обеспечены ничем, а ведь когда-то, за ними стояла определенная стоимость в золоте. С момента конференции началось проедание имеющихся запасов. В пример известный ученый ставит компанию «Форд», политика которой, как оказалось, не предусматривает внедрение инноваций, новых технологий.

Можно легко отследить деятельность и других гигантов, целостность которых сохраняется не за счет создания автоматики с новейшими компонентами. Все строится на старом, разве что, время от времени создается иллюзия обновления. Если изучить экономику сверхдержавы — Соединенные Штаты, то выявляется, что из 100% роста, только 12% отражают реальные цифры, а 88 это «пена». Любая крупная компания, концерн, не вкладывают прибыль в развитие инноваций и их внедрение, деньги тут же становятся предметом торга на биржах. А, как известно, государственный долг США на данный момент составляет почти 18 триллионов долларов. Заканчивается эпоха «цветных революций», погасить кредитные обязательства перед странами Востока, в том числе Саудовской Аравией нет возможности. Грядет крах доллара.

Что касается предсказаний о Йеллоустоуновском парке, то здесь все реально, как бы страшно это ни звучало. Ученые уже не первый год бьют тревогу, ведь вулкан с каждым днем все больше «намекает» на свое скорое извержение. Если бы эта проблема касалась какой-нибудь другой страны, то США вряд ли бы умалчивали грядущую катастрофу. Но проблема в том, что вулкан находится именно в Соединенных штатах, и после колоссального взрыва, территория в 500 миль будет полностью уничтожена. По словам экономиста, есть силы, которые управляют американской, да и всей мировой экономикой, которые ждут момента, чтобы использовать взрыв в своих целях.

Экономический прогноз Катасонова

Крах доллара, если судить логично, должен быть «на руку» рублю, но не тут-то было. Валентин Юрьевич уверен, что нашей экономикой также управляет высшее руководство. Не нужно тут же задумываться о первом лице нашего государства. К сожалению, уважаемый большинством России человек, по утверждению экономиста, всего лишь исполняет роль руководителя. На самом деле, за ним стоит группа богатейших лиц, о которых мало кто знает, и управляет всеми его действиями. Наша экономика также вот-вот рухнет, но при этом, каждый может обеспечить для себя условия существования. Необходимо создать источник, который безотказно будет работать на человека, его семью. Некоторые прогнозисты предрекают падение рубля к уровню доллара до 100, 120, а то и 150 рублей. Все может, поэтому стоит задуматься о проблемах уже сегодня. Первыми под удар подпадают работники медицины, учителя, чиновники среднего уровня. На Россию надвигается время бунтов, «майданов», грядет социальная катастрофа. Конечно, в этом будут участвовать и внешние силы, но предпосылки для социальной революции создает и сама власть.

Раз уж заговорили о «майдане» стоит отразить мнение Катасонова и об Украине. По его словам, наш ближайший сосед ускоренными темпами идет к финансовой, а значит, и социальной пропасти. Во власти Украины нет лиц, которые руководили бы страной самостоятельно. Все команды поступают извне, и чиновники такого уровня, готовы выполнять все указания, вплоть до самоубийства. Валентин Юрьевич называет их «челокороботами», прошедшими до вступления в должность определенные тренинги, где команда поступает на каждый их шаг и все случаи жизни.

Будем надеяться, что слова известного ученого, экономиста и прогнозиста не сбудутся. А если таковое и произойдет, тот человечество переживет беду в легкой форме. Но теория эволюции, как мы знаем из школьных учебников, доказывает одно — любая цивилизация переживает как экономический, так и политический, физический крах. Главное — всегда быть готовым к проблемам и иметь «запасной» вариант, чтобы не остаться в полной нищете.

Основным политическим событием будущего года, несомненно, станет президентство Дональда Трампа и его новая экономическая политика, с которой по-прежнему далеко не все ясно. Однозначно можно утверждать, что глобализация должна дать задний ход. Мир ждут торговые барьеры и возврат производств в США. Кризис Евросоюза также с высокой вероятностью продолжится. Никакого апокалипсиса мы не ожидаем, однако основные валютные пары, фондовые индексы и сырьевые товары, однозначно, ждет высокая волатильность.

Волатильность – это хлеб спекулянтов. Возможно, в следующем году мир начнет распадаться на несколько торгово-финансовых зон. Наиболее вероятен следующий финансовый геополитический ландшафт: Северная Америка с опорой на США, Канаду и Мексику, Латинская Америка с центром в Бразилии, Евросоюз, Азиатская зона с лидером Китаем и Евразийский Союз, где ключевыми игроками будут Российская Федерация, Беларусь и Казахстан. Вместе с тем надо прекрасно понимать, что глобализация это объективная реальность, следствие развития, прежде всего, транспортных, финансовых и телекоммуникационных технологий. Откат в данном процессе является временным.
Военно-политическая ситуация на Ближнем Востоке будет оставаться наиболее тревожной. Вопрос, смогут ли Россия и Запад договориться о реальном союзе в противодействии ИГИЛ и прочим группировками, остается открытым. От ситуации на Ближнем Востоке в значительной степени будет зависеть вероятность крупнейшего IPO на мировом рынке. Саудовская Аравия уже заявила, что намерена провести IPO государственной Saudi Aramco, крупнейшей компании мира по запасам, добыче и экспорту нефти. В Эр-Рияде заявили, что капитализация Saudi Aramco может составить около $2 трлн. Не очень понятно, какой процент бумаг будет предложен рынку, и главное, какая будет оценка компании. На последнюю, прежде всего, будут влиять долгосрочный прогноз цен на нефть и ставка дисконтирования. Здесь ключевым вопросом является премия за политический риск, который, естественно, можно оценивать по-разному. Успешное IPO Saudi Aramco может задать новый уровень оценки нефтегазовых резервов, что будет иметь серьезное влияние на капитализацию российских нефтегазовых холдингов и в первую очередь «Газпрома».
Политическая ситуация в России останется стабильной, выборов и протестных акций не ожидается, как и резких изменений в экономической политике. Несмотря на вероятный выход экономики в плюс, бедность и социальное неравенство останутся наиболее острыми российскими проблемами. В 2017 году очень вероятны ослабление или даже полная отмена санкций. На макроэкономику это повлияет слабо, однако станет хорошим драйвером для рынка акций и частично для рубля. Вместе с тем надо помнить, что сильный рубль невыгоден бюджету, и цель по международным резервам в размере $500 млрд никто не отменял.

Российский фондовый рынок ожидает уверенный рост в 2017 году

2016 год стал позитивным для российского фондового рынка. Индекс ММВБ вырос на 24%, а индекс РТС на 43%. При этом индекс ММВБ в конце года несколько раз обновил абсолютные максимумы и преодолел психологическую отметку 2200 пунктов. Многие бумаги, такие как «Роснефть» , «Сбербанк», «Аэрофлот» , «НОВАТЭК», «Башнефть» , также обновили свои исторические максимумы.

В декабре была закрыта сделка по продаже 19,5% «Роснефти» швейцарской Glencore и катарскому суверенному фонду (при этом часть сделки может прокредитовать один из европейских банков). Это подтверждает интерес к российским активам со стороны зарубежных инвесторов, несмотря на санкции. Мы сохраняем позитивный взгляд на российский фондовый рынок в 2017 году, но продолжить бурный рост с текущих уровней будет непросто. Вряд ли рынок будет расти широким фронтом, но отдельные бумаги могут показать неплохой рост.

Прошедший год на российском фондовом рынке стал годом акций «второго эшелона», индекс MICEX CM вырос на 48%. Наибольший рост продемонстрировали электроэнергетический, транспортный и металлургический сектора. Отраслевые индексы MICEX Power, MICEX Trn и MICEX M&M выросли на 111%, 110% и 50% соответственно.

Тем не менее, индекс электроэнергетики MICEX Power на 50% дешевле уровней, на которых он были в 2011 году. За последние годы ситуация в отрасли заметно улучшилась, компании вернулись к прибыльности и начали выплачивать дивиденды акционерам. Памятуя о том, что правительство обязало госкомпании направлять не менее 50% прибыли на дивиденды, от многих компаний можно ждать высоких выплат и в дальнейшем. На наш взгляд, потенциал роста в электросбытовом сегменте сохраняют «ФСК ЕЭС» и ряд «МРСК». Эти компании являются дочерними для «Россетей». Для пополнения бюджета материнской компании, мы ожидаем от них высоких дивидендов в ближайшие годы. В электрогенерирующем сегменте продолжить рост могут акции «Интер РАО», на текущих уровнях привлекательны к покупке также «Юнипро».

Отраслевой индекс металлургического сектора фактически вернулся к уровням 2011 года. Цены на промышленные металлы, уголь, сталь и железную руду, несколько лет державшиеся на низких уровнях, начали расти. Учитывая дешёвый рубль, это позитивно скажется на операционных и финансовых результатах российских металлургических компаний. На наш взгляд, лучшая идея в секторе у ГМК «Норильский Никель» , это уникальный актив с рентабельностью 44%, генерирующий стабильный денежный поток и делящийся прибылью с акционерами. При этом у компании неплохая диверсификация активов, она примерно в равных долях добывает никель, медь и платину.

Потенциал роста сохранятся у «АЛРОСА» (компания может увеличить дивидендные выплаты) и «РУСАЛ» (на фоне восстановления цен на алюминий, компания может вернуться к выплате дивидендов). Из чёрных металлургов наибольший интерес представляет «ММК», по сравнительным показателям он дешевле «НЛМК» и «Северсталь». Если цены на уголь удержаться на текущих высоких уровнях, «Мечел» и «Распадская» могут продолжить начатый рост.

Среди «голубых фишек» наибольший интерес, на наш взгляд, представляет «Газпром», торгующийся в два раза дешевле максимумов 2008 года (367 руб.). Драйверами для роста могут выступить активизация «Газпрома» на внешних рынках (после прихода Дональда Трампа в Белый Дом внешнеполитическое давление на Россию может ослабнуть). Кроме того, если «Газпром» согласно директиве правительства будет направлять на дивиденды 50% прибыли, то годовые выплаты составят порядка 15-20 руб., что соответствует 10-15% доходности. В этом случае инвесторы пересмотрят своё отношение к акциям «Газпрома».

Валютный рынок-2017: рубль спокоен, евро под давлением

Мы ожидаем, что 2017 год для валютных рынков будет по-прежнему напряженным и достаточно беспокойным. Однако, по всей видимости, основные беспокойства затронут евро и чуть в меньшей степени доллар США. Для российского рубля 2017 год обещает быть более благоприятным.

В 2016 году рубль укрепился к доллару на 14,5% с начала года, к евро – на почти такую же величину (14,6%). На курс рубля положительно повлиял резкий рост цены на нефть с начала 2016 года, а также снижение инфляции в России, начиная с первого квартала, снижение Банком России процентной ставки и замедление темпов спада ВВП во втором полугодии. А вот евро по отношению к доллару ослабло на 1,5%, что было связано преимущественно с «Брекзитом», а также с ростом настроений евроскептиков и победой на выборах в некоторых европейских странах «популистских» партий, что вызывает опасение за долгосрочное будущее самого Евросоюза и еврозоны.

По нашему мнению, на доллар и евро в 2017 году будут влиять следующие факторы:

Повышение процентной ставки в США . Мы полагаем, что процентная ставка в Соединенных Штатах может быть повышена в течение 2017 года, причем неоднократно. Это будет связано и с улучшением ситуации на американском рынке труда, и, возможно, с новым курсом президента Трампа, направленным на создание новых рабочих мест. Повышение ставки будет в краткосрочном аспекте положительно влиять на курс доллара к мировым валютам и одновременно оказывать негативное воздействие на евро и рубль. Долгосрочной тенденцией доллара США в следующем году, скорее всего, будет укрепление.

Возникновение напряженности в отношениях между США и Китаем . Еще в ходе избирательной кампании Дональд Трамп делал достаточно резкие заявления в адрес КНР, где выражал недовольство тем, что Китай обложил импорт американских товаров пошлинами, в то время как США разрешают КНР экспортировать свою продукцию на американский рынок без всяких пошлин. Кроме того, в декабре 2016 года Трамп выразил недовольство девальвацией юаня Китаем без согласования с США. Не исключено, что у США могут в 2017 году периодически обостряться отношения с Китаем, например, если американские власти примут решение обложить китайские товары пошлинами на импорт. В краткосрочном аспекте такая напряженность может негативно влиять на курс доллара и способствовать укреплению других мировых валют, в том числе евро и рубля. Однако возможные принятые правительством Трампа меры могут работать на благо экономики США, значит, и на укрепление доллара.

Выборы во Франции и Германии. В мае 2017 года во Франции пройдут выборы президента, а осенью 2017 года в Германии состоятся выборы в Бундестаг. На выборах во Франции с высокой вероятностью победит один из евроскептиков либо более умеренный (республиканец Франсуа Фийон), либо более радикальный (националистка Марин Ле Пен). Полагаем, равно как и многие европейские эксперты, что у кандидата от находящейся сегодня у власти во Франции партии социалистов шансов на победу не будет. В любом случае, кто бы ни стал президентом Франции из двух евроскептиков, евро с высокой вероятностью упадет к доллару. Однако если в Германии на выборах в парламент (Бундестаг) правящая партия ХДС провалится, и Ангела Меркель не будет переизбрана канцлером ФРГ, евро может ожидать обвал. Обвал еще более вероятен, если в Бундестаге по итогам выборов большинство получат евроскептики, мечтающие о возвращении дойчмарки и отказе от евро. Не исключена также победа евроскептиков на досрочных парламентских выборах в Италии, что также может негативно сказаться на курсе евро к доллару. Соответственно, у рубля будет шанс укрепиться к евро.

Мы можем выделить отдельные факторы, способные повлиять на курс рубля к мировым валютам:

Сокращение добычи нефти странами ОПЕК. С 1 января 2017 года вступит в силу решение нефтяного картеля ОПЕК о сокращении добычи нефти странами картеля на 1,2 млн баррелей в день. Независимые производители нефти, как ожидается, снизят добычу еще на 600 млн баррелей в день, в том числе половину из этого сокращения может взять на себя Россия. Реальное сокращение добычи нефти может подтолкнуть цены на нефть к дальнейшему росту, до $60 за баррель и выше, что положительно повлияет на курс рубля к мировым резервным валютам.

Макроэкономические показатели по России. В начале 2017 года выйдет статистика Росстата по ВВП России за 2016 год. Прогнозы по динамике ВВП разнятся: спад в 2016 году прогнозируется от -0,3% до -0,6%. Если реальная динамика ВВП окажется ближе к цифре в -0,3%, то это может оказать положительное воздействие на рубль в краткосрочном аспекте. В начале года также будут выходить данные по инфляции потребительских цен, из которых можно будет сделать примерный вывод о динамике инфляции в течение года. Напомним, что в госбюджете на 2017 год заложена инфляция чуть выше 4%. Чем ниже будет инфляция, тем больше это будет способствовать укреплению рубля.

Снижение процентных ставок в России. Мы ожидаем, что в 2017 году ключевая ставка в России выйдет на уровень в 8,5-9%. Несмотря на то, что в краткосрочном аспекте снижение ставок может немного ослабить рубль, в среднесрочном аспекте снижение процентных ставок сможет оказать поддержку реальному сектору экономики.

Антироссийские санкции. Прогнозировать конкретные сроки отмены антироссийских экономических санкций весьма сложно, хотя даже в США некоторые эксперты намекают на то, что после инаугурации Дональда Трампа в январе 2017 года США могут взять курс если не на полную отмену, то хотя бы на ослабление санкций. Отмена санкций могла бы, безусловно, вызвать мощный рост рубля в краткосрочном аспекте. Однако сохранение санкций для финансового сектора также имеет свои плюсы, поскольку введенные против ряда российских корпораций и банков ограничительные меры вынуждают эти институты держать деньги в рублях в России вместо вывода их за рубеж по каким-то личным причинам. Соответственно, в 2017 году в России может продолжиться сокращение оттока капитала, что также положительно повлияет на рубль.

В итоге мы ожидаем, что в следующем 2017 году доллар может укрепиться к евро как минимум до $1,02-1,05 за евро, а при более неблагоприятных для Евросоюза обстоятельствах (победа евроскептиков в Германии и референдум в любой из стран еврозоны об отказе от евро) доллар может реально выйти на паритет с евро.

По нашей оценке, рубль в 2016 году может укрепиться к доллару и евро. Мы ожидаем, что рубль может в будущем году колебаться в коридоре 60-65 руб. за доллар и 63-68 руб. за евро.

Рынок нефти в 2017 году будет зависеть от позиции США

Будущий год, а точнее, его первая половина обещает быть позитивной для рынка нефти при условии соблюдения ОПЕК и независимыми производителями достигнутых соглашений. Снижение добычи будет происходить постепенно. Важным фактором, определяющим движение котировок на протяжении всего 2017 года, станет позиция США на рынке нефти. Поведение нефтяных компаний Америки, чья добыча сосредоточена на сланцевых месторождениях, может быть агрессивным, как только цена на нефть WTI зафиксируется выше $50 за баррель. О росте их активности будет свидетельствовать еженедельная статистика по коммерческим запасам нефти и количеству буровых установок. В этом случае рост предложения нефти со стороны крупнейшего ее потребителя будет давить на цены, что впоследствии может вызвать их нисходящую коррекцию.

Во-вторых, ситуация усугубится, если новый президент Штатов Дональд Трамп начнет претворять в жизнь свои предвыборные обещания. Речь идет о снятии ограничений на разведку и добычу углеводородов в США, а также о желании сократить импорт нефти, заместив его собственными ресурсами. Это будет означать, что добыча Штатов начнет прирастать, а спрос на сырье из третьих стран будет падать. Напомню, что основной поставщик нефти в США – Саудовская Аравия. Таким образом, несогласованная политика Америки на рынке нефти может вновь привести к дисбалансу спроса и предложения. В этом случае, коррекция на рынок придет гораздо быстрее. Пожалуй, это основной риск следующего года для рынка нефти. В случае его реализации, цена на нефть марки Brent вновь вернется в диапазон $40-45 за баррель.

Менее значимыми рисками для рынка останутся укрепление доллара США и замедление темпов роста китайской экономики. Ужесточение денежно-кредитной политики Штатов в целом негативно отразится на товарном рынке в частности и на всех активах, номинированных в американской валюте, но для рынка нефти это не станет сюрпризом или ударом.

Рост экономики Китая по итогам 2016 года не превысит 6,7%, что на 0,2% ниже прошлого года. КНР является вторым крупнейшим импортером нефти в мире после США, поэтому дальнейшее замедление темпов роста ВВП так важно для рынка и, возможно, окажет негативное влияние на него.

Золото и период стабилизации мировой экономики в 2017 году

Исходя из понимания, что 2017 год будет территорией сильного доллара США, вполне вероятен вариант, при котором как минимум в первом квартале стоимость золота сохранится под давлением и протестирует отметки начала 2016 года.

Основным негативным катализатором для драгоценного металла на 2017 год остается доллар США и потенциал его дополнительного укрепления вслед за повышением процентной ставки Федеральной резервной системой. Суть в том, что ввиду увеличения стоимости заимствований золоту все сложнее конкурировать с другими доходными активами. Учитывая низкий спрос на золото, как на инструмент хеджирования рисков, на волне глобального покупательского ралли среднесрочная картина для драгметалла формируется неблагоприятной.

Продление времени работы программы стимулирования от Европейского центрального банка также играет против золота: экономике еврозоны все еще требуется поддержка, поэтому серьезных изменений в денежно-кредитной политике ЕЦБ в 2017 году уже не будет. Это значит, что спред между ставками ФРС и ЕЦБ будет расширяться на протяжении года за счет активных действий первого из регуляторов.

Покупки золота мировыми Центробанками в 2017 году останутся в силе, но их размеры и объемы, скорее всего, сократятся. Мир входит в фазу стабилизации, и это значит, что основные экономики не нуждаются в пополнении «подушки безопасности». Определенный риск исходит со стороны Китая, который широко тратит свои ЗВР, не докупая золота для их пополнения. Денежная напряженность в Индии будет сказываться на спросе на золото еще квартал, а затем сойдет на нет.

Средняя цена тройской унции золота в 2017 году может составить $1250 при условии, что к середине года инвесторы получат понимание схемы ужесточений от ФРС и убедятся в том, что китайской экономике не грозит ни один из стрессовых сценариев. Долгосрочная перспектива для золота, тем не менее, остается положительной и предполагает возвращение котировок драгметалла в область $1300-1400 за тройскую унцию к четвертому кварталу 2017 года или началу 2018 года.

Фондовый рынок США продемонстрирует рост рисков в 2017 году

Главные фондовые индексы США (Dow, S&P, NASDAQ) достигли исторических максимумов, которых не бывало ранее. В последнее время среди брокеров стали популярны кепки «DOW 20,000», которые являются отражением апогея на фондовом рынке через призму профессионального сообщества.

Динамика индексов в этом году была смешанной. В начале года случилась 15% коррекция на рынках. Вместо «рождественского ралли» мы видели противоположную картину, которая усугубилась после нового года. Падение с вершин года до уровней 1800 пунктов по S&P500 ознаменовало коррекцию более 15%. Данному снижению способствовало падение в секторе энергетических компаний. Котировки многих из известных нефтяных корпораций упали вплоть до 80% от их стоимости годом ранее. При этом сама нефть (Light sweet) к тому моменту всего за полгода упала вдвое и стоила ниже $30 за баррель. С наступлением весны и выходом новых квартальных и годовых отчетов, акции других секторов стали оправляться от падения, демонстрируя поступательный рост, продолжающийся вплоть до сегодняшнего дня. С начала года индекс SPX вырос почти на 11%. Лидерами роста в этом году были акции банковского (+22%), технологического (+13%) и телекоммуникационного (+14%) секторов. Без особых изменений можно выделить сектор Healthcare, который с начала года совсем не вырос.

Если рассматривать идеи для торговли на будущий год, то от покупки широкого спектра акций придется отказаться. В перспективе надо внимательно отслеживать соотношение рискдоходность удержания длинных позиций в акциях ведущих секторов фондового рынках, которое всё сильней меняется в сторону повышения риска потерять значительную сумму при наступлении коррекции в индексах. Здесь стоит рассмотреть варианты фундаментальных покупок по бумагам, которые имеют стабильный бизнес при любой конъюнктуре рынка. Как пример можно отметить компанию ATVI, которая является одним из ведущих игроков на рынке компьютерных игр. Её признанные хиты, такие как World of Warcraft, Call of Duty, Overwatch, Guitar hero, являются основоположниками целого игрового сообщества, которое является регулярным потребителем всё новых разработок и обновлений от компании, что обеспечивает бесперебойный поток денежных средств. Последние маркетинговые исследования показывают, что индустрия игр будет расти примерно на 25-40% в год, занимая всё большую нишу среди не только молодого, но и более взрослого поколения.

Второй участник фундаментальной длинной-позиции – компания CEMP, которая на текущий момент интересна разработкой лекарства от пневмонии – solithromycin. Предварительное заключение американского регулятора содержит опасения относительно токсичности лекарства, но эти опасения могут быть с лихвой перекрыты тем, что лекарство работает и дает положительный эффект. На текущий момент на рынке лекарств нет какого-либо более действенного аналога. Есть шанс, что лекарство утвердят и выдадут патент на его использование и продажу. Если это случится, цена акции может вырасти втрое, к уровням выше $20 за акцию. Для того чтобы портфель был менее зависим от колебаний рынка, следует рассмотреть варианты коротких-позиций по сектору Healthcare, который, как написано выше, значительно отстает от динамики фондовых индексов.

Здесь имеет смысл взять набор из 8-10 ликвидных компаний, у которых не предстоит в ближайшее время рассмотрений регулятором их новых лекарственных разработок.

Не лишним было бы взглянуть на акции золотодобывающих компаний, и купить акции той, чья динамика показывает себя наилучшим образом на фоне всё падающего золота. Мы предлагаем купить компанию RGLD. Она является одной из ведущих золотодобывающих компаний, наряду с таким «монстром», как Barrick Gold, однако в отличие от последнего показывает куда более устойчивую динамику как в 2015 году, так и с начала текущего года (89%). Если сравнивать рост компании с ростом всей отрасли, то она также ведет себя куда устойчивей. Считаем, что от уровней в пределах $60 за акцию её следует покупать. Любое движение в золоте наверх подстегнет рост котировок данной бумаги до небывалых высот.

Экономика Казахстана продемонстрирует умеренный рост в 2017 году

Для экономики Казахстана 2017 год имеет все шансы стать временем увеличения ВВП и улучшения во всех ключевых секторах экономической системы. Степень влияния состояния экономики Китая преувеличивать в данном случае не стоит, но принимать во внимание приходится обязательно. Механизмы отложенного роста способны проявить себя уже ко второму кварталу 2017 года за счет объема привлеченного капитала и отдельных инвестиций. Дополнительным фактором поддержки окажется внутренний спрос и восстановление темпов развития малого и среднего бизнеса за счет оптимизации доступа предпринимателей к заемному капиталу.

ВВП Казахстана в 2017 году продемонстрирует расширение на 0,5-0,7%, что является значительным темпом роста с учетом сложившейся внешней конъюнктуры. Инфляция продолжит последовательно понижаться и по итогам года составит порядка 6%. Процентная ставка в Казахстане будет планомерно сокращаться, в среднем за год она способна снизиться на 1-2% и составить до 10% годовых против текущих 12%. Уровень безработицы ожидается в пределах 4,7-4,9%, однако одновременно с восстановлением работы небольших форм бизнеса число рабочих мест с полной занятостью возрастет. Это положительно скажется на качестве рынка труда в стране.

Более плотные торгово-экономические отношения с Китаем вынуждают учитывать вероятность стрессов с этой стороны. Безусловно, экономике Поднебесной придется адаптироваться к новым условиям, здесь имеется в виду протекционистская политика нового американского президента Дональда Трампа. У НБК есть механизмы девальвации юаня, что в конечном итоге сделает импорт товаров из Китая дешевле. Это в свою очередь положительно скажется на их ценах на рынке Казахстана.

Ситуация в банковском секторе Казахстана чем дальше, тем больше требует структурных реформ. Началом может послужить укрупнение банковских организаций в процессах слияния и поглощения, что сделает их более устойчивыми к внешним влияниям и одновременно позволит Нацбанку Казахстана со временем ужесточать условия достаточности собственного капитала.

Механизмам социальной стабильности стоит уделить особенное внимание, поскольку реакции населения на различные события становятся все ярче.

Доллар США на протяжении года будет оставаться в преимущественно сильном положении в паре с казахстанским тенге, что, впрочем, не означает постоянного давления на последний. Средняя стоимость доллара может составить в 2017 году 310-380 тенге. Этот торговый коридор рынку известен и понятен. Евро останется в пределах 335-410 тенге.
____________
Анна Кокорева,
Замдиректора аналитического департамента,
Альпари